财新传媒
2014年06月02日 23:44

激辩中国

 

最近,国内外经济学界再一次聚焦中国经济,并就以下问题进行激烈讨论:中国是否已经成为世界经济大国?中国经济为什么减速?未来带动中国经济增长的力量是什么?本文将尝试回答这些问题。

阅读全文>>
2014年03月11日 22:00

突围沼泽地,美国经济复苏加快

一、沼泽地

实际上,自2009年起,美国经济就开始走出衰退,但在走向复苏的过程中,其经济增长率和就业水平从未达到以往金融危机之后的复苏强度。2009-2013年美国年均国内生产总值增幅始终低于3.29%的历史平均水平,就业增长也慢于人口增长。为什么此次复苏如此疲软?一个重要原因是2007-2008年的美国经济衰退具有不同于以往的新特征。第二次世界大战以后,美国的经济衰退主要由总需求与总供给的矛盾引起,宏观经济政策承担了反周期的职责。具体讲,当总需求小于总供给时,有效不足引起经济衰退,此时实施扩张性的财政政策和货币政策(比如,美联储降息),可以刺激消费和投资,从而促进经济增长;当总需求大于总供给时,会出......

阅读全文>>
2013年12月30日 10:05

序幕已经拉开,退出将如何影响世界? ――关于美联储退出的七个判断

今年年初以来,美联储退出量化宽松政策成为全世界关注的焦点,各种与退出相关的预期变化导致国际市场频繁波动。2013年12月18日,退出的序幕终于拉开。美联储宣布,自2014年1月开始,每月缩减资产购买计划100亿美元至750亿美元,同时,继续维持联邦基金利率0.0%-0.25%不变。美联储退出将对国际资本流动、国际金融市场、国际贸易和世界经济产生什么影响?它将通过什么传导机制影响世界?本文试对这些问题做出分析判断。

阅读全文>>
2013年05月12日 22:21

康乃馨:唱给妈妈的歌

康乃馨:唱给妈妈的歌
今天是母亲节,祝福我的妈妈幸福快乐,祝福天下母亲幸福快乐!



阅读全文>>
2013年04月01日 14:29

外婆的清明

在我还没有出生的时候,外婆就从家乡来到我母亲身边。我是在外婆的怀抱里和辛劳中长大。12岁那年,外婆因病离我而去。她的墓座落在群山下,一条清澈的小河从旁边淌过。每年清明时节,外婆的墓上草青青、花盛开;每年清明时节,我也总会讲一些外婆的故事。

第一个故事,关于乞丐。我幼年时,全国生活较为困难,吃饭时,有时会有乞丐上门。每当看到这些可怜的人,外婆都会坚决地、没有任何犹豫地将她的食物送出,然后自己饿着肚子。她告诉我们,“我是在屋子里饿肚子,忍忍就过去了;他们是在乞讨的路上饿肚子,会因饥寒病倒。我们一定要帮他们”。

第二个故......

阅读全文>>
2013年03月16日 22:48

春天属于勤劳的人

三月,春天来了,春天是播种希望的季节,春天是播种金秋的季节。秋天不是跟着春天和夏天走过来的,秋天是那些勤劳的人们在春雨中、在夏炎中用勤劳的双手耕种而来的。

春天与秋天的季节变化更迭,是大自然在向人类昭示着这样一个道理:春华秋实,春种秋收,春天所有的诚实劳动都会在秋天获得加倍的回报;春天所有努力和勤劳都会在秋天化作巨大的成功和幸福。春天,我们将一把把种子撒向田野;秋天,我们就会收获如山如海的五谷;春天,我们将一滴滴汗水洒在大地;秋天,我们就会享受无比喜悦的丰收。

春天属于勤劳的人,春天属于辛勤播种、埋头耕耘的......

阅读全文>>
2013年02月26日 21:42

影子银行的故事:回到常识

近来,国内关于影子银行的争论从学术领域逐步扩大到社会各界。但目前关于中国影子银行的定义、规模和风险等问题仍然存在较大分歧。为了推进讨论深入,达成基本共识,最好的办法是回到事物的本源,用常识进行提问:影子银行是如何形成的?它与传统银行之间存在什么关系?是它引发了此次全球金融危机?危机后的影子银行体系还会继续扩张吗?笔者从金融市场的角度来讲述影子银行的故事,并尝试回答这些问题。

影子银行最早出现于20世纪80年代的主要发达国家,在2007年的美国次贷危机中人们开始关注影子银行,2008年当美国次贷危机演化为全球金融危机时,影子银行现象开始引起国际社会的......

阅读全文>>
2013年01月16日 18:15

悬崖过后是什么?

2013年初,在距离美国跌落财政悬崖的最后时间,美国两党达成妥协,国会通过了避免财政悬崖的法案,即《美国纳税者减压法案》(American Taxpayer Relief Act),使美国经济暂时避开了财政悬崖的风险。悬崖过后是什么?这已成为全球关注的新焦点。

一、“财政悬崖”与“避免悬崖法案”

2012年,令美国和整个世界担心的“财政悬崖”,主要包括两个方面的内容,一是2012年年底,布什政府的减税政策到期,个人所得税税率上升;二是2013年年初,美国政府关于未来10年内削减1.2万亿开支的“自动减赤机制”启动。也就是说,如果在2013年1月之前,民主党与共和......

阅读全文>>
2012年12月26日 18:01

是QE3还是QE4?

是QE3还是QE4?

--关于美联储货币政策的思考

2012年12月12日,美联储结束了本年度最后一次议息会议。会议决定,在今年年底扭转操作到期之后,将扩大资产购买计划,并明确了低利率政策退出的经济指标。国内一些经济学家将此称为QE4。笔者认为,它只是QE3的延续,但此次会议透露出的信息值得重视:一是美联储将坚守量化宽松政策;二是美联储将进一步扩大资产负债表;三是为了引导预期,提高货币政策的透明度和有效性,美联储为其低利率政策的退出设置了“阀值”。

阅读全文>>
2012年12月26日 13:41

是QE3还是QE4?

是QE3还是QE4?

---关于美联储货币政策的思考

2012年12月12日,美联储结束了本年度最后一次议息会议。会议决定,在今年年底扭转操作到期之后,将扩大资产购买计划,并明确了低利率政策退出的经济指标。国内一些经济学家将此称为QE4。笔者认为,它只是QE3的延续,但此次会议透露出的信息值得重视:一是美联储将坚守量化宽松政策;二是美联储将进一步扩大资产负债表;三是为了引导预期,提高货币政策的透明度和有效性,美联储为其低利率政策的退出设置了“阀值”。

QE3再扩容

具体讲,......

阅读全文>>
2012年09月22日 22:19

QE3:对世界意味着什么?

2012年9月13日,美国联邦储备委员会宣布,推出第三轮量化宽松政策(QE3)。QE3震动了全球,国际大宗商品市场和国际金融市场迅速做出反应、国际财经论坛和各国经济学界立即展开争论。整个世界都在关注:美联储为什么在此时推出QE3?QE3的实际规模究竟有多大?QE3究竟是还是政治权衡还是经济考量?QE3将会对世界经济和金融市场带来什么影响?本文试分析这些问题。

一、QE3的主要内容和实际规模

(一)主要内容

阅读全文>>
2012年08月28日 19:50

昨晚月光如水,我看到了阿姆斯特朗

2012年8月25日,世界第一位登月宇航员,尼尔·阿姆斯特朗逝世。1969年7月20日,阿姆斯特朗与他的副手巴兹·奥尔德林驾驶“鹰号”登月舱在月球着陆,1996年7月21日,阿姆斯特朗的脚印永远地留在了月球上。在这个几千年来人类只能仰望月亮上,阿姆斯特朗只说了这样一句话:这是个人的一小步,却是人类的一大步。(That's one small step for a man, one giant leap for mankind.)

阅读全文>>
2012年08月13日 19:25

伦敦奥运会上最令人难忘的画面

伦敦奥运会结束了,一些比赛的画面始终令人难以忘怀。牙买加“飞人”博尔特那传奇般的闪电;中国林丹与李宗伟的巅峰对决;美国与西班牙男篮的那场没有失败者的决赛。

不过,我最难忘记是伦敦奥运会开幕式上的建筑工人队伍。当奥运火炬进入主会场时,500名奥运场馆的建设者最先迎接它,并在全场观众的热烈掌声中护送圣火进入伦敦碗。

伦敦市长在发言中说:感谢每一位......

阅读全文>>
2012年06月14日 18:16

央行降息的意义

最近,国内外金融市场都在关注中国人民银行利率政策的调整。本文认为,此次降息具有两个方面的重要意义:一是保持中国经济平稳较快增长;二是加快中国利率市场化改革进程。

当前我国经济运行总体平稳,经济增速保持在年初预期目标区间内,但经济运行中仍然存在一些突出矛盾和问题,特别是经济下行压力加大。为了应对这一挑战,要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系,把稳增长放在更加重要的位置。为此,从去年年底开始,中国人民银行逐步调整货币政策操作方向,分别于2011年12月、2012年2月和5月连续三次下调法定存款准备金率;于2012年6月降低人民......

阅读全文>>
2012年05月13日 16:51

感恩母亲节

感恩母亲节



阅读全文>>
2012年05月03日 22:01

人民币业务中心:伦敦与香港比翼

一、伦敦人民币业务初具规模

汇丰发债。2012年4月48日,汇丰银行在伦敦发行了首支人民币债券,这是首支在中国主权领土之外发行的人民币计价债券,由汇丰银行、中国银行伦敦分行、巴克莱银行、渣打银行、德意志银行等共同承销。国际投资者对此表示出极大兴趣,这只三年期债券收益率为3%,而最初的指导收益率为3-3.25%,发行规模也从原定的10亿元提高到22亿元。

主要产品。在汇丰银行发行人民币债券的当天,伦敦金融城发布了题为《伦敦:人民币业务中心》的研究报告,介绍了伦敦的人民币产品和服务,并强调伦敦人民币业务已初具规模。该报......

阅读全文>>
2012年03月31日 18:51

苍山如海:怀念王大用先生

今天是王大用先生逝世5周年的日子,谨以5年前写成的这篇文字,表达我们的思念。    

苍山如海

......

阅读全文>>
2012年03月08日 09:58

印度完成利率市场化

2011年10月,印度中央银行宣布,放开对储蓄存款利率的管制,至此,印度走完了卢比利率市场化的最后一步。

印度利率市场化始于20世纪80年代,20世纪90年代初,印度卢比贷款利率的管制逐步放开,而存款利率管制的放开则经历了一个较长的过程。1985年4月,印度中央银行宣布,允许商业银行自行决定15天至1年期以内的存款利率,上限为8%。1992年,允许商业银行自行决定46天期以上的存款利率,浮动上限为13%。1995年,允许商业银行自行决定2年期以上的存款利率。1996年,允许商业银行自行决定1年期以上的存款。1997年,允许商业银行自行决定各种期限的定期存款利率。1998年,允许商业银行......

阅读全文>>
2012年02月23日 05:06

春种秋收

春天来了,雪融化了,燕儿来了,小草发芽了。春天是美丽而神奇的季节,每到春天,我总会想起一个春种秋收的故事。

那还是我在幼儿园的时候,一个阳光明媚的早春,老师把几粒小小的葵花种子放在我手中,然后教我们挖土,浇水,培土,施肥。很快种子破土而出,长成小苗,长出绿叶,开花结果。当秋天来临的时候,那一把把种子长成了一大片金色的向日葵,在秋风里灿烂地微笑,尽情摇曳着枝叶,唱着一首丰收的歌。于是,我们收获了堆成小山一样的葵花盘,于是,我们向着太阳、向着蓝天高声朗诵:春天播种、秋天收获,种瓜得瓜,种豆得豆。

是的,一年之计......

阅读全文>>
2012年02月14日 15:38

英格兰银行推出第三轮量化宽松政策

2012年2月9日,英格兰银行宣布,维持0.5%的基准利率不变,继续实施量化宽松政策,并将其规模扩大500亿英镑。这是危机后英格兰银行推出的第三轮量化宽松政策。

2009年11月,英格兰银行推出2000亿英镑的第一轮量化宽松政策。2011年10月,英格兰银行推出第二轮量化宽松政策,即在未来4个月内增发750亿英镑,用以购买政府债券等资产。2012年2月9日,英格兰银行宣布,继续实施量化宽松政策,并将其规模扩大500亿英镑。到目前为止,英国量化宽松的总规模已经达到了3250亿英镑。

很明显,在欧洲债务危机不断恶......

阅读全文>>